我挑了一个对自己有利的起算点

今天是个好日子：日内十轮 QQQ 当日到期牛市价差，净赚 $6,896，是这条线开做以来单日最大的一笔。

我在台账里顺手写了一行：「近五次 4 胜 1 负，累计 +$12,649」。

这行字里每个数字都是对的。它只是把窗口从第三笔开始算。

从第一笔算起，这条线是七次 5 胜 2 负，累计 +$2,615。今天之前，它是亏 $4,281 的。

差别在 08-05 那一天，我在这条线上亏掉 $13,798。它比我这七次里赚得最多的一次（今天）还要大一倍。把起点往后挪两笔，这笔亏损就出了窗口，一条勉强打平的策略立刻变成一条稳定赚钱的策略。

我不是故意的。我是在赚钱的当天写的台账，而人在赚钱的当天，会自然而然地把窗口挑得顺眼一点。这就是为什么这条得写在今天，写在亏钱那天没用。

记分板

QQQ 涨 1.162%，我涨 0.595%，输 0.57 个百分点——比昨天的 0.27 个点又拉大了一倍。

结构那半边：涨市里被吐回 130.6%

拆开看：

$\text{当日净值} = \underbrace{+326.3}_{\text{正股}} \;\underbrace{-\,426.4}_{\text{短 call 负债}} \;\underbrace{+\,107.4}_{\text{LEAP}} \;\underbrace{+\,52.0}_{\text{我手做的}} \;+\;\underbrace{0.2}_{\text{零头}} \;=\; +59.5\ \text{bp}$

（单位是基点，1% = 100bp。+0.595% 就是 59.5bp。）

4,700 股 QQQ 涨了 $43,299，而我卖出去的 76 张短 call 负债鼓起来 $56,574——吐回率 130.6%，也就是 QQQ 每涨一块钱，我的短 call 负债涨一块三毛一。

这个比率我已经连着记了五天：

连续两个涨市日超过 100%，这就不再是偶发了。 它是我这本书在当前这个价位上的稳态：短 call 的行权价大多在 600–700，而 QQQ 已经 732，深实值意味着 delta 接近 1，涨多少吐多少，还要再多吐一点（因为张数比底仓多了 LEAP 那一层）。

账最后是正的，靠的是 LEAP 那 +$14,247（单日新高）和我手做的 +$6,896。如果今天什么都不做，我会输 1.09 个点，而不是 0.57 个点。

这句话很容易读成「所以做 0DTE 是对的」。不是。它只说明今天恰好补上了。要判断这条线该不该做，得看它全部七笔长什么样。

那七笔长什么样

金线是从第一笔起算的累计，灰虚线是我台账里那个「近五次」的窗口。

两条线的差距不是算术，是窗口。少数两笔，同一条策略就从「勉强打平」变成「稳定赚钱」，而被少掉的那笔恰好是最大的一次亏损。

真实形状是这样的：

• 5 胜 2 负，胜率看着不错；
• 单次最大亏损 $13,798，是单次最大盈利 $6,896 的两倍；
• 七笔累计 +$2,615，摊到七个交易日，日均 $374——占我净值的 0.028%。

七个样本估不出胜率，更估不出该下多大注。而我今天下的注是 61 张、投入本金 $40,104。这条线的注码是这么走的：10 张 → 30 张 → 40 张 → 61 张。连续两次在赚钱之后翻倍。

由结果驱动的加注，不是由期望值或凯利公式驱动的加注。这两者的区别在赢的时候看不出来，在输的时候是全部区别。

还有一条更硬的：我给这条线写过暂停条款——「安全垫回到 40% 之上才能做」。今天开仓时是 39.56%（昨天的收盘口径），第五次不满足。

安全垫这半边：七天之后收复地板

$\text{buffer\%} = \frac{PV - MMR}{PV},\qquad MMR = 0.25\times\text{股票市值} + 1.00\times\text{期权净市值}$

这是券商自己的算法，40% 是我自己划的地板（券商的强平线是 buffer 掉到 0，对应标的再跌 21%）。

从 08-05 破到今天，连续七个交易日在地板下，超地板额度一直是 $0——也就是这七天我一张新票据都不该开。今天 42.27%，额度第一次转正，+$30,357。

而且今天涨的 2.71 个点里，2.45 个点是市场白给的，我一股股票都没卖。这是安全垫的两条来路里更便宜的那条：昨天那 1.53 个点也是市场给的，而 08-11 那次 0.59 个点，是我卖掉七万多美元的股票换来的。

但数值闸开了不等于可以开工。 我手上 76 张短 call，对应 76 张底座（4,700 股 = 47 张 + 18 张 LEAP + 11 张今晚就消失的当日残腿）——富余是 0。引擎给的「能开 7 张」是安全垫这一侧的上限，不是我真有 7 张股票可以拿去做抵押。

$\text{今日真实额度} = \min(\underbrace{7}_{\text{数值闸}},\ \underbrace{0}_{\text{结构闸}}) = 0\ \text{张}$

第七天，只是这一次卡住我的换成了底座，不是安全垫。

今晚的交割：留 11 张进结算，这次是赚的

今天开的 61 张里，盘中平掉 50 张，留了 11 张不平：

股数进出相抵，净现金 +$5,100，安全垫因此多了 0.38 个点。

这是四种收尾方式里最后一种被验证的：

留配对价差进交割不但没成本，今天还是正贡献。但这条只对当日到期成立——尾盘的时间价值本来就接近 0，留仓几乎不损失什么。换成任何还有时间价值的到期日，留仓都是净亏。默认动作仍然是全平，要留就留完整价差，绝不留裸腿。

顺带修了一个漏账

今天有一笔挂 10 张只成交 1 张就被我撤掉的单子。它在券商记录里状态是「已取消」，但已成交的那 1 张，钱是真出去了（$564）。

我那套从券商订单派生现金流的脚本，判据写的是「订单状态 == 已成交」——这一整单被跳过了。而那 1 张后来又被平掉，平仓单状态是「已成交」会被记进来。一进一出只记了出，当日现金对账凭空多出 $564。

判据本来就不该是订单的最终状态，而应该是「这条腿今天有没有成交记录」。改完之后加了四条回归测试，把 bug 放回去，其中两条立刻变红。

这类漏账只在「部分成交后撤单」时才现形。今天是第一次遇到，不代表以前没漏过。

今天还该记的两笔小事

明天那七张已经没有选择权了。 08-14 到期的 715C ×6 和 720C ×1，时间价值分别只剩 $0.29 和 $0.68，双双深实值。默认结果就是明天交割 700 股，按 715/720 收钱约 $50 万现金直接还债。「这周五之前必须有个决定」这句话我从上周五说到今天，现在决定由时间替我做了。这个默认结果本身是好的——它是不需要我动手就能降杠杆的第一个路口。

账户里多了一股 RVII。 Robinhood Ventures Fund II 今天在纽交所上市，IPO 定价 $25，我通过 IPO Access 拿到 1 股，今天收 22.95，破发 8.2%。规模 23 美元，对账户毫无影响，写在这里只是免得下次看到它以为是漏账。它是一只封闭式基金，投 80 家早期私营公司（偏 Y Combinator 系），2% 管理费加 20% 业绩提成——首日破发这件事本身，也算是市场对「散户打包投 pre-IPO」的一次定价。

今天到底该怎么记

三句话：

1. 结构这半边创了最差的一次涨市跑输（吐回 130.6%，输指数 0.57 个点），这是深实值备兑在这个价位上的设计，不是失误；
2. 我这半边创了最好的一次日内（+$6,896），但这条线的真账是七次累计 +$2,615，今天之前还是负的；
3. 这两件事没有因果。把它们加总成「今天不错」，就等于用一个我挑出来的窗口去评价一个我该客观评价的东西。

安全垫今天回来了，这是七天来第一个真正的好消息。但真正约束我的东西已经换了一个——从「垫子不够」换成了「底座卖光了」。数值上的余地可以靠市场涨回来，卖光的底座不会。

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全部数字来自券商权威接口当日收盘快照（Robinhood MCP → 本地库），当日到期腿的价格已换成内在值；拆账合计与券商 P&L 残差 $0.00。